首旅酒店2025H1营收36.61亿元米配资，同比-1.93%;归母净利润3.97亿元，同比+11.08%;扣非归母净利润3.36亿元，同比+3.81%。
Q2归母扣非同增14.7%：公司2025Q2营收为18.96亿元，yoy+0.4%;归母净利润为2.54亿元，yoy+7.4%;扣非归母净利润为2.26亿元，yoy+14.7%。Q2毛利率41.1%，yoy+2.6pct;销售费用1.56亿元，yoy+37.1%;净利率13.4%，yoy+0.9pct。
上半年酒店业务业绩释放：分业务来看，2025H1公司酒店业务/景区运营业务营收33.65/2.96亿元，yoy-2.09%/-0.09%;利润分别为3.95/1.53亿元，yoy+20.53%/+0.16%。截至H1末，公司酒店数/客房间数为7268家/531964间，yoy+12.25%/+8.12%，中高端酒店数/客房间数分别占比29.3%/42.1%，已签约未开业与正在签约店1750家。公司开店结构持续优化，单Q2公司新开364家店，经济型/中高端/轻管理分别87/99/178家，去年同期新开362家。
Q2RevPar降幅环比收窄：2025Q2全部酒店平均RevPar为143元，yoy-5.7%;ADR为255元，yoy-2.8%;OCC63.9%，yoy-2.0pct。不含轻管理全部酒店RevPar同比-4.1%;ADRyoy-2.0%;出租率yoy-1.5pct。成熟店同店RevPar为145元，yoy-8.2%;ADR225元，yoy-4.1%;OCC64.5%，yoy-2.9pct。
盈利预测与投资评级：首旅酒店作为中国第三大酒店连锁集团，背靠首旅集团协同整合资源，2025年公司继续优化开发经营，开店提速叠加结构升级。维持盈利预测，2025-2027归母净利润分别为9.1/9.9/10.6亿元，对应PE估值为19/17/16倍，维持“买入”评级。
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